Analitycy DM BZ WBK, w raporcie z 30 sierpnia, obniżyli rekomendację dla akcji Budimeksu do "sprzedaj" z "trzymaj", obniżając cenę docelową do 113 zł ze 146 zł.
Raport został przygotowany przy kursie 119,8 zł.
Analitycy DM BZ WBK wskazują na kłopoty Budimeksu z marżowością kontraktów.
"Prezes spodziewa się straty na kontraktach. Prezes Budimeksu przedstawił ostatnio wyjątkowo pesymistyczne prognozy. Uważa on, że umowy już podpisane przez spółkę z inwestorami publicznymi (na budowę dróg i kolei) mogą generować straty" - napisano w raporcie.
"Firma podpisuje takie kontrakty, aby zrekompensować wysokie koszty ogólne (zatrudnienie, sprzęt). Na przykład firma podpisała generujące straty kontrakty na budowę odcinków dróg ekspresowych S61 i S19 o wartości ok. 820 mln zł. Innymi przykładami są kontrakty na budowę dwóch odcinków autostrady A1, które mogą wygenerować "zerowe" marże - powiedział prezes" - dodano.
Analitycy zwracają uwagę na rekordowo wysoki backlog spółki.
"Budimex zdołał podnieść portfel zamówień do rekordowego poziomu 10,8 mld zł w 2 kw. 18 r., z 8,9 mld zł w 2016 r. Prognozujemy, że powinno to przełożyć się na wzrost sprzedaży o 9 proc. rdr w 2018 r. i płaską rdr sprzedaż w 2019 r. Nie spodziewamy się dalszego wzrostu portfela zamówień w tym lub przyszłym roku, ze względu na braki kadrowe firmy. Ponadto, plany inwestycyjne głównych klientów BDX zbliżają się do ich średnioterminowego maksimum (prawdopodobnie w 2019E-20E)" - napisano w raporcie.
Analitycy wskazują na spadające saldo gotówki netto Budimeksu.
"FCF firmy był pod presją w 1H18. Saldo środków pieniężnych netto zmniejszyło się o 1 261 mln PLN do poziomu 734 mln PLN, czyli najniższego poziomu od 2Q13. Był to łączny efekt wypłaty dywidendy w wysokości 449 mln PLN i ujemnego OCF (przyspieszone regulowanie zobowiązań na rzecz podwykonawców" - napisano w raporcie.
"Spodziewamy się, że sentyment do firm budowlanych, takich jak Budimex, może się poprawić dopiero po poprawie marż / wyników / CF (wdrożenie indeksacji kontraktów może być potencjalnym czynnikiem). Uważamy jednak, że zrealizowanie tego scenariusza może zająć co najmniej kilka kolejnych kwartałów" - dodano.
Autorem rekomendacji jest Adrian Kyrcz. Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji nastąpiło 30 sierpnia, o godzinie 8:10.
Depesza PAP Biznes jest skrótem rekomendacji DM BZ WBK. W załączniku zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami DM BZ WBK. (PAP Biznes)
mat/ ana/
